金田龙盛：把握结构性行情机会 围绕两条主线进行投资

私募排排网专访深圳市金田龙盛投资管理有限公司

摘要：整个2017的行情我们是持谨慎乐观的态度，但还是会有结构性行情机会可以把握!目前主要看好的有两条主线，一是围绕着PPP延伸至相关的行业，如水泥建材类、机械设备制造类的标的;二是围绕着CPI预期寻找一些确定性的行业，如受益通胀预期的消费类品种。另外年后是年报和季报披露高峰，我们会围绕年报季报寻找一些超预期品种进行布局。

2017年我们面临的不确定性，主要来源于外围市场的波动。如美国总统特朗普上任后美国的对华政策的不确定性，欧元区经济体随着英国脱欧后引发的区内政治和经济风险，韩国政治风波等，还有人民币贬值预期引发资本外流的担忧和对通胀预期的升温，以及A股自身由于过去的几年巨量定增大小非解禁等错综复杂的因素叠加，这些都将给大盘的运行带来巨大的不确定性。

精彩语录：

私募排排网：贵公司旗下产品“中信信托-金田龙盛”以65.9%收益率位列年度股票策略对冲基金排行第5名，可以分享下产品投资策略吗?

金田龙盛：2016年我们的基金产品取得了不错的成绩，是与我们坚持价值选股的投资策略分不开的!在此，简单的总结一下2016我们的整个操作过程，供投资者朋友们参考。

2016年初，由于熔断机制的实施，市场大面积下滑，当时我们重仓配置的是白酒股，股价表现还算比较抗跌，当熔断取消后，我们认为市场趋势仍然有较大下行风险，因此选择了清仓等待，比较幸运的躲避了股灾3.0行情。

股灾3.0后，我们分析当时的债市已被挤压成畸形，部分资金一定会出来，这些资金出来到二级市场无非有两点选择，其一是波动率非常小的股票;其二是高股息率有业绩支撑的股票。因此，我们认为二、三线蓝筹股、汽车、白酒等股息率非常高的股票将会受到资金追捧。加之每年两会期间都会有新能源方面的政策推出，彼时的大盘我们认为也是在相对的底部区域，基于这个判断，我们配置新能源汽车板块，其次我们挖掘白酒行业发现2015年报及2016年一季报业绩存在超预期可能，后续还有深港通推出的消息可能出现的催化作用，因此再次重仓了部分白酒股，使得我们2016上半年业绩表现突出。

下半年我们通过对上市公司半年报梳理，发现轨道交通和基建类行业财务数据有所增长，判断轨道交通等基建类板块存在投资机会，因此在三季度对这些板块做了配置，到目前为止也取得了不错的收益。

当前A股市场上无非就是赚两类钱，一是投资，一是投机，投机对市场短期变动依赖度很高，而想要准确预测后市并非易事，所以我们更倾向于投资，喜欢用价值的方式选择投资标的并在适合的时机买入。我们坚定的认为，当你投资的是一家优质的上市公司，即使出现市场系统性风险，上市公司质地是不变的，企业依然在盈利，依然在健康地发展，那就不必过于担心市场出现的短期波动，这无非是又创造出了一个更好的低价买入机会。未来的市场我们认为只有坚持价值投资才能走得更稳、走得更远!

私募排排网：可以介绍下贵公司团队情况吗?研究员有多少人?

金田龙盛：目前我们团队有10人，其中研究人员6名。

私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?投资决策流程是怎样的?

金田龙盛：我们的投资理念可以简单总结为：“价值选股为主，趋势操作为辅”，通过上市公司财务报表挖掘一些具备拐点的公司，同时关注一些具备真成长的标的，在合适时机介入。公司经过长期的积累和沉淀已形成一个具备价值的股票池，然后通过动态跟踪和研究判断出公司估值合理甚至低估，并捕捉趋势性投资机会，大部分投资决策都是经过投研团队开会讨论，提供决策参考。

私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?

金田龙盛：公司主要采用事前风控为主、投资过程动态风险控制为辅的策略。这也是我们价值选股的核心内容，在买入股票前，公司会对拟投资的目标进行充分的调研和深挖，风控决策提前介入，做好充分的风险排查并制定风险应对机制。在日常的投资操作过程，风控部门会密切跟踪监控，进行动态管理，及时预警和处置。

私募排排网：目前贵公司投资策略是怎样的?你认为2017年行情会如何演绎?看好哪些板块投资机会?

金田龙盛：我们认为大盘(上证指数)自去年12月初见到近期高点3300以来，短期的调整态势已经确立，目前市场的观望气氛十分浓厚，随着外围市场高位盘整，A股回调的压力明显，加上年关将至，面临资金回笼，资金面趋紧，春节前市场难有大的起色，建议投资者仍以观望为主，耐心等待大盘回调充分再择机介入，闲下来时间挖掘开年以后具备爆发的一些个股。

对于整个2017的行情我们是持谨慎乐观的态度，但还是会有结构性行情机会可以把握!目前主要看好的有两条主线，一是围绕着PPP延伸至相关的行业，如水泥建材类、机械设备制造类的标的;二是围绕着CPI预期寻找一些确定性的行业，如受益通胀预期的消费类品种。另外年后是年报和季报披露高峰，我们会围绕年报季报寻找一些超预期品种进行布局。

私募排排网：2017年存在哪些不确定性风险?

金田龙盛：2017年我们面临的不确定性，主要来源于外围市场的波动。如美国总统特朗普上任后美国的对华政策的不确定性，欧元区经济体随着英国脱欧后引发的区内政治和经济风险，韩国政治风波等，还有人民币贬值预期引发资本外流的担忧和对通胀预期的升温，以及A股自身由于过去的几年巨量定增大小非解禁等错综复杂的因素叠加，这些都将给大盘的运行带来巨大的不确定性。

私募排排网：贵公司产品优势有哪些?

金田龙盛：公司产品采用股票多头策略，秉持“价值选股为主、趋势投资为辅”的投资理念，致力于为投资人实现财富的持久稳定增长。

私募排排网：你是如何看待人民币贬值的?

金田龙盛：短期来看，人民币贬值的压力依然存在，但我们认为贬值的空间不会太大。2017年预计是以一定的区间内波动为主，中国作为世界第二大的经济体，我们相信决策层有这个能力使汇率水平保持在一个相对合理的区间。

私募排排网：贵公司怎样看待近期国债期货暴跌?

金田龙盛：从近期来看，主要是受到年末资金趋紧;叠加人民币近期贬值等诸多因素的影响，市场的悲观情绪加剧，进而出现国债期货大跌，股票市场最近以来的调整，也有这方面的传导因素，未来债市去杠杆压力较大，债市仍将承压。反观债市承压，在资产荒的大背景下，被债市挤压出来的部分资金对A股反而是构成利好。

私募排排网：如何看待股指期货松绑传闻?对股市有什么影响?

金田龙盛：目前看只是传闻，对市场短期心里上可能产生利空，现在的大盘处于相对的低位，对市场应该不会造成很大的波动。以深港通的开通为标志，A股投资人的投资理念将开始逐渐跟随国际化，估值模式也会发生变化。而且从中长期来看，股指期货松绑对股市健康的发展奠定基础。

私募排排网：去年很多定增期1年的股票已到期，出现定增破发情况，如何挖掘其中投资机会?

金田龙盛：巨量的定增解禁给A股构成一定的压力，作为我们来说，我们更加注重的是投资标的本身估值是否足够吸引我们，一些光靠讲故事来圈钱，并无真实业绩支撑的公司是不会进入我们的股票池里面的。定增破发只是一个维度，当然一些具备真成长的公司由于跟随大盘调整导致股价与其定增价格发生倒挂，我们会进行重点关注，如果估值合理甚至是被相对低估，这也会是一个不错的投资机会。