引言：2017年3月18日，我司总经理兼投资总监杨丙田先生应邀出席第十一届中国（深圳）私募基金高峰论坛，并参与了私募圆桌对话，以下是杨丙田先生在节目中的发言摘录。
主持人：您是如何看待接下来A股市场里的投资机会？
杨丙田：我简单介绍一下我们公司做投资的方法。我本身是从建行出来的，主要是看上市公司的财务数据来做投资的。在2015年的时候，从上市公司的财务报表就反映出白酒行业的拐点已经出现了，而且我们在2016年上半年投资了一轮白酒。现在看白酒行业，我觉得可以看一看低端的白酒，因为低端的白酒还没有起来，三四线的白酒，我觉得还有一定的空间。第二个板块我们看好的是政府引导的PPP行业，也就是大基建行业。我觉得周期类的品种还是有一定的空间的，周期类的品种有很多种，有煤炭、钢铁，我们更倾向于通过供给侧改革的，一个是“去”，一个是“需”，我们发现需求在增长的企业还是可以看一看的。从去年的财务数据，三季报上，安邦保险买中国建筑不是偶然的，它的财务数据出现了很大的改善。前段时间我们做了一个简单的分析，以“中”字头的代表，它2015年和2016年新增的订单合同量接近30%，也就是说它的年报是预披露的，大家可以翻一翻，我觉得这些数据可以借鉴一下，因为它这种公司本来很大，但是它还有一个属性，它是比较便宜的，如果它的增长，你说中小创增长40%、50%，它有30%的增长也是很好的维度。在春节的时候出了很多新闻事件，像挖掘机卖断货的情况，这些都不是偶然的，这里面也有一些辩论，卖方的研究员也在讨论这个事情，可能是新旧更换的问题。其实挖掘机卖断货，把这个挖掘机买到手上不是增值的，肯定是靠它挣钱的，买来了这个挖掘机，肯定要考虑会给他带来多少回报，它不是可收藏的东西，说它断货是有原因的，不是偶然。
主持人：投资方法上您有什么诀窍？请您跟我们分享一下好吗？
杨丙田：我刚才一直在考虑一个问题，我们做的是预期差和认知这两块，刚才讲的大基建板块很火，这个行业是不是会出现增长，通过财务数据发现确实是增长的，整个基建市场投资有几年时间，我觉得这个预期差投资机会就来了。再讲认知，现在人工智能市场是非常火的，大量的人工智能代替了人，这时候看一个10年、20年周期的行业，我觉得旅游行业是一个大的环境，因为人都不干活了，旅游肯定是一个长周期的认知。我们的投资心得就是这样的体系，一个企业有没有价值，总归就是回到基本面。我们赚周期类的钱，比如说它未来3、5年的前景怎么样，我们要去看，企业最终能不能把利润落地。另外是认知的钱，它未来10年后企业利润能不能落地，这是我们的投资策略。我们公司从2013年成立以来，一直都是这样的体系，包括我个人管理的主要是以专户为主，以前都不懂回撤是什么概念，宏观经济更大，我也分析不透，我只是讲讲我的投资方法，我觉得大家一定要想明白，我们是要赚哪一块的钱。
【央视投资早餐•周末特供】
2017年2月25日 星期六
我们常说有一种股票叫做别人家的股票，总是在涨，要么是涨不停，要么是涨停。
我们看一下，2017年以来A股的涨跌幅排名，其中涨幅最大的已经翻倍，而跌幅最大的公司已经跌去了40%以上，这才是仅仅过了两个月的时间，今年或许我们要有充分的思想准备，个股的分化可能会超出预期，那么为了帮助我们更好地把握热点和节奏，今天我们邀请了这样一位嘉宾，他在过去一年所管理的产品收益率是接近了100%，请他来告诉我们，别人家是怎么在选择股票，以及如何选到别人家的股票？
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：就是我在做投资那么多年来之后，我买任何一家上市公司，我首先看它什么呢？这公司我买了之后，它能跌多少，我能赔多少钱，我首先考虑的是风险，我能赔多少钱，我能承受。第二个就是投资熟悉的公司。你买了一个公司，你要了解它是做什么的，要了解得非常透。现在普通的投资者，现在买了一家公司，都不知道是干什么，这是一个很大的问题。第三点，一定要把这个关注面收窄，集中精力把整个行业要梳理清楚。
财经频道首席证券记者 孙善军：李悦，杨总提到第一个问题，回撤的问题，其实你们在评估产品时候，怎么看待回撤的问题，这也往往是我们普通投资者忽略的一个问题
上海朝阳永续产品总监 李悦：没错，就是回撤和仓位，我觉得在我们看来，都是非常重要的，去年是超七成的，将近七成这样的产品是跌幅比较大的，这和它的回撤也好，仓位也好，都有很大的关系。在一个上涨行情中，投资者的仓位即使很重，但是回撤本身会比较小，那可能这个问题关注不到，但是一旦行情发生了变化，一些方式方法路径一定要及时进行一个掉头和一个转向。
财经频道首席证券记者 孙善军：杨总，在您去年的投资当中，PPP板块对收益贡献很大，能不能举例来说一下当时如何发现这个投资机会的？
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：首先我们在选择一些标的的时候，像有一些政策导向的一些东西，像去年推出的PPP概念，其实这个你要说它是概念呢，我认为也是，但是实质的东西也有，就是我在选择一个标的的时候，我还是通过上市公司的财务数据，看这个财务报表，比方说在2016年下半年的时候，我就看到和PPP相关的中字头为代表的公司，财务数据发现了拐点。你像它的新的定单合同量，同比增长都是在20%多。
财经频道首席证券记者 孙善军：20%的增速其实对小公司来说不算什么
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：对，但是中字头的股票PE低，它八九倍，如果说有20%多成长的话，我觉得这样的公司还是不错的，就是便宜更便宜，如果说他能持续三年或者五年，那这个数据就更恐怖了。
上海朝阳永续产品总监 李悦：投资者一方面要关注价值，同时还要关注成长性，您如何看待成长性？
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：你说到成长性这一块，我们也来看一下，就是我们也翻一下记录，2013年当时受互联网金融冲击，整个银行板块受影响很大，当时我们看到这种银行，这种大的蓝筹股，在2014年初的时候我们再看，整个的PE才4倍多，但是你再看它的成长，什么叫成长？可能认为30%-40%叫做成长，但是这种大的银行股，那如果他是4倍的PE，有15%的成长，那你说这个行业算不算成长呢？
财经频道首席证券记者 孙善军：在目前时点上，您在重点关注的行业是什么？
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：其实刚才讲到PPP，我们算一下它的整个周期是多长时间，如果它周期有三到五年这样的情况下，那好，我们可以找一些类似于延伸的产业，比方像水泥，建材，还有工程机械，就是在水泥建材这一块，在2016年下半年的时候，在10月份的时候，就是第四季度，我已经发现他们的价格已经起来了，而且财报上也有反映，而且它在2016年年报，在2017年的半年报，或者是一季报反映地会更加强烈。今年的情况和往年是不一样的，我们看一下上市公司中国建筑的一个数据就能看得出来，中国建筑在今年的1月份，新的开工面积同比增长是60%，而2016年同比2015年，它的新开工面积是负18%。正常的话，就是说我们的工人，整个春运是一个月，你前面15天，后面15天，是没法工作的，你去推算的情况下，因为今年春节提前，你发现，开工面积正常算的话，去年1月份应该比今年开工量还多，那为什么今年的开工面积比去年还多呢？
财经频道首席证券记者 孙善军：这种反差意味着什么？
金田龙盛投资管理公司总经理 杨丙田：意味着，今年一季度会面临开工的旺季，我觉得就是下一步可能水泥建材，就是股票咱们不说涨不涨，最起码我们看到它的价格是有一个比较大的一个涨幅。
转自微信公众号：央视交易时间
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首先，我们会通过对宏观环境的评估来决定各类资产的配置比例和仓位，比如2016年熔断、2018年去杠杆以及俄乌冲突爆发时我们果断实行轻仓运行的策略，这就是基于宏观环境的判断做出的决策。
其次，我们会研究各行业发展趋势，具体分析行业属性，根据自身对行业的认知，筛选处于上升周期的行业，侧重景气度高、能看到未来5-10年往上走的行业，如确定行业为上升期，我们会在研究中做加法，投入更多研究资源深度研究。反之，如果行业进入衰退期，我们会做减法进行规避。
最后，在优选行业的基础上，一方面，我们侧重于在行业拐点中寻找白马股；另一方面，我们通过宏观政策研究，找到行业发展的驱动力并结合行业景气度分析，匹配认知做一些深度、细致的研究，挖掘一些市场尚未发现的成长型价值标的。
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